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  • Subject area(s): Marketing
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  • Published on: 14th September 2019
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O objetivo deste trabalho é aplicar o estudo de redes neuronais articiais com o estudo

do WCM e apurar a sua relação com a rentabilidade das empresas portuguesas.

A Gestão do Working Capital (WCM), é uma área frequentemente abordada pelas

instituições académicas com o intuito de investigar qual a sua relação com o desempenho

das empresas.

Diferentes autores utilizam diferentes variáveis para calcular o WCM. Por exemplo, Gill

et al. (2010) utilizam os ativos correntes e os passivos correntes e armam que esta gestão é

um componente importante das nanças empresariais. No entanto, Lazaridis (2006) utiliza

o Ciclo de Conversão de Caixa (CCC) como variável do WCM.

Segundo Deloof (2003), a forma como os prazos de pagamento, prazos de recebimento

e inventários são geridos tem um impacto signicativo na rentabilidade das empresas e

Lazaridis (2006) obteve resultados que mostram que existe uma signicância estatística entre a rentabilidade e o CCC.

Outros estudos indicam que empresas com alto rendimento seguem políticas de crédito

direcionadas aos clientes para segurar o capital na forma de inventários. Por isso, os prazos

médios de pagamento do nanciamento têm tendência para aumentar pelo facto do custo

dos mesmos ser redirecionado para os clientes. Por outras palavras, pelo facto de aumentar

o número de clientes, visto que há mais crédito, e por sua vez o número de vendas, estas

empresas precisam de comprar mais matéria-prima e aumentar a produção fazendo com

que aumente o valor do inventário.

De acordo com Wilner (2000) a maioria das empresas utiliza extensivamente o crédito

apesar do custo ser mais elevado e esse custo, geralmente representa mais de 18% dos ativos

das mesmas. Da mesma forma, Deloof (2003), através do Banco Nacional da Bélgica, descobriu que em 1997 as contas de pagamento representavam 13% dos ativos enquanto as contas

de recebimento e os inventários representavam 17% e 10% respetivamente. Summers e Wilson (2000) reportaram que, no Reino Unido, mais de 80% das transações diárias são feitas

através de crédito.

3Raheman e Nasr (2007), na análise de empresas paquistanesas, referem que o WCM afeta

a liquidez das empresas e também a sua rentabilidade. Estes autores apuraram que, nas 94

empresas paquistanesas, a relação entre o WCM e o seu desempenho tem uma correlação

de Pearson negativa. O mesmo acontece com Lazaridis (2006) nas empresas gregas, com

Gill et al. (2010) nas empresas americanas, com Padachi (2006) nas empresas mauritanas

(África Oriental) e com Deloof (2003) nas empresas belgas.

No estudo do WCM de Gill et al. (2010), foram utilizados oito componentes:

• Prazo Médio de Recebimento (DAR);

• Prazo Médio de Pagamento (DAP);

• Prazo Médio de Rotação de Inventário (DINV);

• WCM;

• Tamanho da empresa;

• Rácio de endividamento nanceiro;

• Rácio de ativos xos;

• Resultado Operacional Bruto (EBITDA).

Raheman e Nasr (2007) armam que adiar o pagamento aos fornecedores faz com que

as empresas tenham margem para analisar a viabilidade de produtos nanceiros derivados

e assim exibilizar as suas fontes de nanciamento.

Segundo Lazaridis (2006), as empresas podem obter melhores resultados se gerirem corretamente o WCM e otimizarem os níveis de Contas de Clientes, Contas de Fornecedores e

Inventário. Estes podem ser geridos de diferentes formas para maximizar o lucro e acelerar

a taxa de crescimento da empresa. O WCM e as estruturas de capital são duas áreas muito

estudadas para aumentarem a rentabilidade das empresas.

Para este autor, as empresas em forte crescimento deverão seguir uma política de crédito

ao cliente mais restringente enquanto empatam mais capital na forma de inventário. Com

isto, o valor nas contas de fornecedores irá aumentar tal como o seu prazo de pagamento

e irá divergir o custo da empresa para os clientes. No entanto, deve ter-se em atenção

que o crédito ao cliente é um veículo para atrair novos clientes e não deve ser demasiado

restringido. Sendo assim, a decisão de optar por uma política de crédito mais aberta ou mais

restringente, cabe à empresa e que esta deverá fazer estudos de marketing para apurar o

tipo e a quantidade de clientes que serão afetados por esta política.

Dado as contas de clientes, para a maior parte das grandes empresas, terem um investimento signicativo, as políticas de crédito e as práticas da empresa poderão ser fatores

decisivos para o valor da empresa.

4Lazaridis (2006) concluiu, através da análise de regressão linear, que o Resultado Operacional Líquido (EBIT) está negativamente correlacionado com o número de dias do Prazo

Médio de Recebimento, Prazo Médio de Pagamento e WCM. Isto signica que as empresas

mais rentáveis adiam ao máximo possível o prazo de pagamento aos fornecedores e que um

menor WCM gera mais lucro.

Para além disso, obteve também o resultado que existe uma relação negativa entre o

glsacr:ebitda e o inventário, sendo que maior o inventário, menor será o WCM disponível.

No entanto, este resultado não é estatisticamente signicativo.

Neste estudo, os dados sugerem que empresas de menor rentabilidade procuram diminuir

o prazo médio de recebimento numa tentativa de diminuir a falta de capital no seu WCM e

também que, pelo facto da correlação negativa entre resultado e o número de dias do inventário, no caso de uma quebra no volume de vendas a empresa será forçada a tomar decisões

não rentáveis numa tentativa de segurar capital.

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